前三季度“增收不增利” 汽车整车行业四季度业绩有望修复

　　受芯片供应短缺以及原材料价格上涨影响，汽车整车行业前三季度整体“增收不增利”。wind数据显示，在26家整车上市公司中，20家公司前三季度营业收入实现同比增长;14家公司实现盈利，12家公司亏损。

　　业内人士表示，汽车行业芯片短缺最紧张时期已经过去，第四季度汽车及零部件板块或迎来业绩和行情修复期。

　　盈利能力下降

　　据中国汽车工业协会整理的国家统计局公布的数据，前三季度，汽车制造业利润同比增长不到2%，预计10月后利润可能呈现负增长。前三季度，汽车制造业累计实现利润3799.7亿元，同比增长1.2%，增速比1-8月回落4.3个百分点，增速低于同期规上企业43.5个百分点，占规模以上工业企业实现利润总额的比重为6%。

　　第三季度，汽车行业整体受到冲击，行业利润下滑企业数量进一步增加，行业盈利能力下降。上汽集团、东风汽车、江淮汽车、江铃汽车等多家整车企业第三季度营收、利润双双下滑。

　　动力电池原材料价格不断上涨一定程度上摊薄了整车企业的利润。据高工产研锂电研究所(GGII)测算，原材料价格上涨传导至动力电池端的成本增长约20%-25%。11月3日，上海钢联发布数据显示，当日部分锂电材料报价继续上涨，电解钴涨5000元/吨，金属锂涨20000元/吨;正极材料中，三元材料涨5000元/吨，电解液涨1000元-3000元/吨。

　　长安汽车成为头部车企中唯一一家第三季度净利润实现增长的企业。今年前三季度，长安汽车实现归母净利润29.92亿元，同比下降14.16%。其中，第三季度归母净利润为12.63亿元，同比增长42.90%。

　　长安汽车在财报中指出，原材料价格保持高位运行，第三季度电解铜、橡胶、铝、铑金等价格较上年同期大幅增长。部分原材料在第三季度价格增幅有下降趋势，对经营影响有所缓解。同时，公司大力提高管理效率，节省开支，一定程度上抵减了原材料涨价对经营的影响。受海外疫情反复、芯片短缺影响，第三季度长安汽车生产未能满足市场订单需求，库销比处历史低位。随着海外芯片产能的陆续恢复，预计供需情况将趋于好转。

　　除了电池原材料价格上涨造成较大的成本压力之外，缺芯严重制约车企发展。长城汽车第三季度实现营业总收入288.69亿元，同比增长10.13%，归母净利润为14.16亿元，同比下降1.72%。东吴证券认为，长城汽车第三季度利润下降是受行业缺芯等因素以及股权激励费用计提的影响。

　　根据AutoForecastSolutions的最新数据，截至10月31日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产量已达980.3万辆。在国内市场，中国汽车工业协会数据显示，今年1-9月，我国汽车销量完成1862.3万辆，同比增长8.7%，增幅比1-8月回落5个百分点。

　　乘联会秘书长崔东树指出，汽车行业三季度利润下滑的重要原因是销量下降幅度较大，芯片供给不足导致供应链产业链不够畅通，三季度产能利用率下降。由于上下游行业间盈利不平衡问题较突出，大宗商品价格高位运行，导致车企三季度利润同比下滑。目前，汽车行业的平均利润率为4.9%，已经低于下游行业的平均利润率。

　　锂电池行业高速增长

　　锂电池作为热门赛道，受规模效应、创新产品高溢价等因素影响，相关企业毛利率不断攀升，净利润同比增速超过营收同比增速。

　　Wind数据显示，在16家锂电池上市公司中，14家公司前三季度营业收入实现同比增长，10家公司营业收入同比增速超过20%。其中，孚能科技、科达利、宁德时代、亿纬锂能4家公司营业收入同比增长超过100%。

　　前三季度，13家锂电池产业链公司实现盈利，3家公司亏损。9家公司归母净利润同比增速超过20%，蔚蓝锂芯、亿纬锂能、宁德时代3家公司归母净利润同比增长超过100%。

　　新能源汽车销量高速增长，支撑锂电池产业链公司业绩增长。宁德时代前三季度实现营业收入733.62亿元，同比增长132.73%;实现归属于上市公司股东的净利润77.51亿元，同比增长130.90%。其中，第三季度实现净利润32.67亿元，同比增长130.16%。公司毛利率环比回升，据三季报测算，宁德时代第三季度毛利率为27.9%，同比增加0.1个百分点，环比增加0.66个百分点。

　　中汽协数据显示，1-9月新能源汽车产销分别达到216.6万辆和215.7万辆，同比分别增长1.8倍和1.9倍。中汽协表示，新能源汽车渗透率由年初的5.4%提高至9月底的11.6%，将新能源汽车全年销量预测从180万辆提升至240万辆。

　　财信证券认为，前三季度锂电各环节龙头企业基本上都处于满产状态，全产业链需求高增长确定性强，景气度将进一步提升，新一轮动力电池投扩产红利或持续3-5年。随着芯片紧缺问题的解决，电动车的购置需求将集中释放。

　　四季度迎来修复期

　　11月1日中国汽车流通协会表示，目前芯片短缺问题略有缓解，若汽车厂商产量有所恢复，汽车消费将有所增长。整体来看，11月市场需求依旧受到供给端影响，预计11月汽车销量略好于10月。但汽车市场基本处于供给决定需求的状态，整体市场需求持续延迟累积。进入四季度，经销商开始冲量，加大促销力度，随着供给满足度提高，四季度汽车销量有望比三季度有所提升。

　　多家机构认为，汽车行业芯片短缺最紧张时期已经过去，第四季度汽车及零部件板块或迎来业绩和行情修复期。

　　华泰证券表示，全球芯片供给短缺导致的整车企业减产是三季度行业销量表现承压的核心原因。其中，汽车零部件板块受冲击最严重，因为其景气度与下游整车销量相关性最高。从供给端来看，前期因受东南亚疫情影响导致的缺芯已经有缓解迹象，产销量较此前有所回升，但供应链风险仍未完全解除，全球范围内减产压力尚在。需求端库存已经处于低位，终端市场需求平稳。随着疫情预期好转，缺芯状况有望迎来改善，行业将进入补库存阶段，产销有望环比继续改善。